重卡行业:2月销量遇制约 工程车受益基建增长

2020-03-10 07:56:41 来源:财富动力网 作者:国泰君安 吴晓飞 华资实业20%大肉分享

  根据第一商用车,2月重卡销量3.9万辆,环比-66.4%,同比-50%,考虑春节因素(2019年春节在2月,2020年春节在1月),行业销量下滑较为明显,源于肺炎疫情对终端交付和上牌产生了较大的负面影响。预计肺炎疫情短期对重卡需求有一定负面影响,后续宏观层面的对冲政策逐步推动景气度回升,行业维持“增持”评级。建议增持潍柴动力(行情000338,诊股)、中国重汽(行情000951,诊股)、威孚高科(行情000581,诊股)、一汽轿车(行情000800,诊股)(拟注入一汽解放)。

  对于整车企业,预计疫情对2020年Q2-Q3重卡整车的市场格局产生较大影响,东风集团主要的重卡产能在湖北省,中国重汽和一汽解放的复工和生产相对恢复顺畅。2020年2月中国重汽的重卡销量约1.05万辆,同比-22%,显著优于行业。预计中国重汽于1月27日(年初三)即开始复工,且产能利用率保持相对饱满的状态。

  对于发动机企业,预计疫情对2020-2021年重卡发动机的市场格局产生较长期的影响,源于当前处于重型柴油车“国六”标准实施的关键时点,康明斯的研发中心和部分产能在湖北省,潍柴动力的复工和研发相对恢复顺畅。根据工信部公告,2019年五大重卡整车企业的牵引车(销量占比最大,最显现排放技术)发动机变更及新增公告中,相较于非国六标准产品配套率,潍柴动力在一汽解放、东风集团、陕汽集团、福田汽车(行情600166,诊股)的国六标准产品配套率分别提升7%、13%、6%、49%。

  从行业需求的角度,预计短期受到建设项目停工、终端交付和上牌受阻等的影响,而长期看,疫情消退后预计宏观层面的对冲政策等会带动行业景气度的恢复。工程车方面,预计专项债等政策力度加大,以对冲疫情对经济的冲击,基建增长下,工程车从时间上属于早期受益的品种。基于中汽协的口径,预计2020年全年工程车同比增长10%以上,是重卡销量增长的核心驱动。物流车方面,预计企业陆续复工和道路管制取消下,由于人员的流动在未来一段时期仍有较大风险,因此物流的畅通将会得到更多的支持,以弥补人员流动受限的影响。综合上述因素,我们预计物流车2020年全年同比保持正增长。

  风险提示。“国六”标准实施延迟、建设项目复工进度低于预期。

关键词阅读:潍柴动力 工程车

责任编辑:李欣 RF12607
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